公司OTC业务仍然保持平稳增长，贡献了主要的收入和利润。2010年上半年，健胃消食片和草珊瑚含片实现营业收入66785万元，同比增长11.53%；营业利润率为71.76%，同比下降7个百分点。我们认为利润率下降原因是原材料成本上升所致。

　　保健食品业务上半年实现收入14578万元，同比增长49.44%。其中初元调整了功能诉求，但收入增长为44%，低于公司的预期。我们认为初元新定位于“病人的特殊膳食营养”，消费者有一个接受的过程，全年初元收入预期下调至3.2亿元。公司推出了其他保健食品，如全新的江中消食片，与OTC渠道销售的健胃消食片形成互补，力图占领保健食品的消食领域。此外，公司下半年将重点推出参灵草等新产品。

　　江中药业发展战略是定位于中药保健品领域，开发中药保健功能。我们看好公司的发展模式，预估公司2010-2012年EPS分别是：0.90、1.23和1.41元，维持“推荐”评级。